廣發基金

　　財聯社1月13日訊（編輯 瀟湘）隨著韓國央行本周五如預期宣布加息25個基點，很可能將標志著當地宏觀貨幣政策一個重大的轉變即將到來：亞洲主要經濟體料將在一季度陸續迎來“最后的加息” ，本輪緊縮周期即將徹底攀登到預示著最高峰的終點……

　　韓國央行今日將7天期回購利率從3.25%上調至3.5%，為14年來最高水平。這一加息決定本身并不出人意料，但背后或許仍具有著頗為重大的意義：這是韓國央行在2023年的首場議息會議，但很可能也將是本輪緊縮周期最后的一次加息行動。

　　根據媒體對經濟學家的調查，受訪者對韓國央行2023年底基準利率的預測中值就是3.5%。今日的加息決定是該行自2021年8月開始將超低利率“正?；币詠淼牡?0次加息，同時也是自去年4月以來韓國央行連續第7次加息，不過這一罕見的激進加息旅程不排除將會在當前畫上一個句號。

　　韓國央行行長李昌鏞在會后表示，韓國央行將繼續評估是否需要進一步加息。韓國央行總共有七位委員會成員，有三位成員認為終端利率可能為3.75％，但有兩名最鴿派的成員甚至已投票反對今天的利率決定。

　　目前，雖然韓國央行的主要政策重點仍然是控制通脹——該國的CPI漲幅仍然是央行2%通脹目標的兩倍多。不過，隨著經濟前景變得越來越不安穩，韓國央行行長李昌鏞(Rhee Chang-yong)也正在竭力試圖讓經濟實現軟著陸。

　　去年韓國出口已經開始出現下滑，這給該國國內工業生產帶來了沉重壓力，房地產市場也正在迅速走軟，令信貸市場面臨潛在威脅。2022年韓國樂高樂園開發商的違約事件仍令該國信貸市場感到尤為痛苦。本周發布的一項調查顯示，分析師預計韓國經濟在上季度可能已出現了萎縮。

　　而值得一提的是，除了韓國央行外，目前業內普遍預計其他眾多亞洲經濟體，尤其是東南亞的多個經濟體，也料將在一季度陸續迎來本輪緊縮周期“最后的加息”。在昨夜美國CPI數據令美聯儲年內可能最多也就再加息50個基點的情況下，一場全球宏觀貨幣政策的大轉向，可能已經悄然而至。

　　以下是業內對部分亞洲經濟體央行未來的政策變動預期：

　　印尼央行(目前利率5.5%，峰值預測6%)

　　印尼央行接下來可能只會以較小幅度提高其關鍵利率，因為該國的通脹預期目前已較為穩固，物價漲幅也已經度過了峰值。印尼央行眼下也擁有著其它政策工具，而不必完全仰賴于加息，例如債券購買的扭轉操作，并將出口商的美元收入留在國內，以支持印尼盾。

　　印尼央行行長Perry Warjiyo上個月已承諾，該行不會過度加息。根據媒體調查，印尼央行最多在一季度加息再50個基點，就將達到利率峰值。

　　PT Bank Permata的首席經濟學家Josua Pardede表示，考慮到可控的通貨膨脹和美聯儲5%左右的終端利率，我們認為印尼央行會在一段時間內將政策利率維持在6%(目前為5.5%)，該行輕易也不太會降息，除非經濟衰退風險促使全球央行采取寬松的立場轉變。

　　馬來西亞央行(目前利率2.75%，峰值預測3%)

　　去年5月，馬來西亞是本輪緊縮周期中率先上調基準利率的東南亞經濟體。自那以來，馬來西亞央行已累計將關鍵利率提高了100個基點，以遏制通脹。雖然該行預計馬來西亞2022年的經濟增長將超過政府6.5%-7%的預測，但其預計2023年的增速將放緩至4%-5%。

　　Oxford Economics經濟學家Alex Holmes表示，“在1月份最后一次加息后，我們預計增長放緩和通脹緩解，將在2023年的剩余時間內令馬來西亞央行暫停加息?！瘪R來西亞央行將于1月19日公布1月利率決議。

　　菲律賓央行(目前利率5.5%，峰值預測6%)

　　菲律賓央行行長Felipe Medalla周四也已表示，菲律賓很可能接近其關鍵利率上升的終點，此前他提出了在下次會議上加息25或50個基點的行動。該國財長Benjamin Diokno則表示，菲律賓央行可能會進一步放緩利率行動，因為預計通貨膨脹將會有所緩解。

　　菲律賓國家銀行經濟學家Alvin Arogo表示，他預計菲律賓央行的終端利率將為6.25%(目前為5.5%，市場中值預測為為6%)，“鑒于2023年大部分時間的通脹率都在上升，我們認為菲律賓央行只有在2024年才有可能降息?！?/p>

　　泰國央行(目前利率1.25%，峰值預測1.75%)

　　泰國央行接下來可能會繼續更為“循序漸進”地加息，以避免破壞由旅游業復蘇推動的復蘇。泰國央行助理行長Piti Disyatat上個月暗示，如果經濟和通脹達到平衡，泰國的緊縮周期可能在今年下半年結束。

　　PT Bank UOB Indonesia經濟學家Enrico Tanuwidjaja認為，在去年將關鍵利率上調了75個基點的泰國央行“有能力實現更多的加息?！碧﹪麓卫蕸Q議將于1月25日舉行。

　　印度央行(目前利率6.25%，峰值預測6.5%)

　　在本季度加息25個基點之后，印度決策者料將停止加息，結束2011年以來最激進的緊縮周期。鑒于當前6.25%的基準利率接近四年高點，印度央行的一位利率決策小組成員表示，該水平已經對這個亞洲第三大經濟體的經濟增長構成了風險。

　　印度通脹率在2022年大部分時間里一直徘徊在2%-6%目標區間的高端，印度央行此前為遏制通脹連續五次加息。物價漲幅最終在11月降到了該區間的上限之下，并可能繼續緩和，從而給印度央行留出放緩緊縮政策的空間。

　　免責聲明：本文版權歸原作者所有，內容僅代表作者個人觀點，與廣發基金管理有限公司無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本公司證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本公司不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容?；鹩酗L險，投資須謹慎。